Inköp Getinge

Under de gångna veckorna har jag passat på att köpa mer i Getinge. Bolaget är i en svacka och det kommer ta ett par år att reda ut. Innehavet i Getinge har jag haft i över 10 år och betraktas som långsiktigt.

Getinge är ett skuldsatt bolag med mycket goodwill i balansräkningen men med en stabil verksamhet. Långsiktig ägare i Carl Bennet ligger tungt i vågskålen.

Min gissning är att Getinge reder ut FDA problemen och börjar göra förvärv inom två år.

Aktieinvesteringar är en form av spekulation eller gissning om framtida vinster.

 

Getinge har tappat stinget?

I går vinstvarnade Getinge. Ännu en vinstvarning i raden av vinstvarningar. Marknaden tappade förtroendet för bolaget och sänkte kursen rejält med nästan 50 kr eller drygt 21%. Är det synd om oss aktieägare i detta bolag? Nej inte alls. Aktier är ofta en spekulation och kan man inte ta ett tapp på 20 % på en dag så skall man inte äga några aktier.

Jag har ägt aktier i Getinge i minst 10 år och besökt några av bolagstämmorna med fabriksvandring. Jag blev imponerad när jag såg huvudägaren Carl Bennet, gå runt, sticka in huvudet i olika maskiner och prata med personalen för att förhöra sig om hur det går. Bolaget och huvudägaren är långsiktiga. Vinstvarningarna är olyckliga och det finns ju alltid en risk att det är början på slutet.

Min bild av bolaget har inte ändrats(än) trots vinstvarningarna. Den ursprungliga ”storyn” för bolaget är intakt. Funderar nu på att utöka innehavet.

Läs vad Finansmamman skriver om Getinges vinstvarning.

Ett titt på Doro

Verksamheten

Doro är ett elektronikbolag som säljer elektronik i form av mobiltelefoner, stationära telefoner och kringutrustning till främst pensionärer. Segmentet för seniortelefoner domineras i Norden av Doro och på en del marknader i Europa främst Frankrike. Bolaget har även försäljning i Nordamerika samt Australien.

En av fem seniorer har en smartphone medan 50 % är villiga att köpa en enligt bolaget. Ingen av de stora tillverkarna anstränger sig för att vinna marknaden för seniorer(de som är över 65 år). Seniorer har ofta sämre syn och hörsel än yngre kunder samt greppar inte den senaste tekniken. Naturligtvis finns det undantag. Utgår från att 80/20 regeln gäller även här.

Doro har även börjat sälja Easy PC och program för plattor som underlättar användningen. I grund och botten är det en stor app som lägger sig ovanpå Windows alternativt Android. Motsvarande koncept använder de i sina smartphones.

Det lilla bolaget har 149 anställda varav de flesta är anställda i Lund.

Ekonomi

Bolaget omsatte 2013 1142 Mkr och växte med 36,4 % varav 19,5 % var organisk tillväxt. Doro har haft en tillväxt på ca 24 % per år i snitt under de senaste fem åren. Tillväxten sker främst organiskt men viss del sker via förvärv. Rörelseresultatet låg på 78,9 Mkr upp ca 36 % från 61,4. Marginalen sjönk till 6,9 % från 7,3. Resultat efter skatt uppgick till 60,6 Mkr upp från 52,9. Vinst per aktie(VPA) landade på strax över 3 kr. Kassaflödet från den löpande verksamheten är 110 Mkr.

Förslag till utdelning är 1,5 kr per aktie.

Ägare

Doro saknar en handfast ägare. Avanza och ett gäng fonder är största ägare.

Värdering

En snabb titt på värderingen:

Föregående års vinst ger ett P/E på 16. Räknar man med 10 % tillväxt för 2014 lär det hamna på knappt 15. Q4 2014 var ett trött kvartal så jag skruvar ner tillväxt antagandet för bolaget under 2014 men räknar med att Doro kan göra runt 15 % de närmaste fem åren.

Doro är ett potentiellt tillväxt ”case” vilket gör att jag är intresserad av PEG talet som blir i spannet 1-1,1.

Direktavkastningen är i skrivande stund drygt 3%.

Bolaget har likvida medel på 6,4 kr per aktie. Balansräkningen är ingen spännande läsning men avskräcker inte heller. Eget kapital per aktie är 14,83 kr. En investerare får betala 3,3 gånger för varje krona i eget kapital. Utöver likvida medel består tillgångarna av kortfristiga fordringar, goodwill och varulager.

Slutsats

Teknikutvecklingen är ett tveeggat svärd. Tack vara att utvecklingen går så fort har den lämnat många äldre på efterkälken. Doro kan brygga ihop den moderna ”online” världen med en konservativ användarskara. Å andra sidan kan konkurrenter utveckla motsvarande produkter. Samsung skulle t.ex kunna anpassa några av sina enklare telefoner och utgöra en allvarlig konkurrent. Vallgraven är inte så speciellt djup i fallet med Doro.

Om bolaget skulle stänga över en natt finns det inget värde att hämta. Det man köper är en fungerande verksamhet som har potential att växa över tiden.

Bolaget är inget fynd men jag är intresserad av att köpa in mig om kan kan göra det till ett bra pris givet att utvecklingen framöver sker i positiv riktning. Lägger bolaget till min bevakningslista.

Bokslut Medirox 2013

I  dag den 12 februari, publicerade det lilla medtech bolaget Medirox sitt bokslut för 2013. Bolaget är verksamt inom koagulationsdiagnostik.

Spännande läsning då det är ett av mina större innehav. Marknaden uppskattade bokslutet och aktien var upp 11,54 %.

Ömsättningen ökade 11% från 26,3 till 29,2 Mkr.

Rörelseresultatet ökade 12 % från 5,4 till 6,0 Mkr.

Vinst efter skatt ökade drygt 20% från 2,9 till 3,5 Mkr.

Den finansiella ställningen är god med en soliditet på 80 % och skuldsättningsgrad på 28 %.

Eget kapital per aktie är 2,69 kr vilket gör att man betalar 5,4 ggr eget kapital. Vinst per aktie är 0,59 kr vilket ger ett P/E tal på 24,6.

Viktigaste av allt utdelningen ökade från 0,44 kr till 0,49 kr per aktie. Med extra utdelning blir det 1 kr per aktie och en direktavkastning på 6,9%.

Sammanfattning: Medirox har lagt ett bra år bakom sig. Hemmamarknaden är stabil men växer inte, utan potentialen ligger inom exporten där tillväxten under 2013 var 22%. Tillväxten är stabil men inte överdrivet hög för denna typ av bolag.

Strategin är avvakta utvecklingen av exportmarknaden och vänta in utdelningarna. Till dagens kurs är aktien inte köpvärd.

Årsbokslut 2013

God fortsättning!

Börsåret 2013 var ett av de bättre. Avkastningen i portföljen blev 15,2 % efter betald skatt enligt min egen hemsnickrade formel. Långt under de svenska indexen.

Portföljen är inte ”svensk” utan äger bolag noterade på 6 st olika marknadsplatser och innehåller i skrivande stund 42 bolag. Största bolag i portföljen är Hennes & Mauritz samt Novo Nordisk med en viktning på 13 respektive 10 %. Belåningsgraden ligger runt 10% vilket klarar av ett kraftigt fall på börsen när det nu inträffar. Direktavkastningen före skatt är 4,1%.  Gissningsvis bör summan av utdelningarna öka under 2014.

Inför 2014

Det är lätt att göra allt för stora planer inför ett nytt år. Man får komma ihåg att i takt med att portföljen blir större minskar handlingsutrymmet.

Detta får bli fokus under 2014:

Fortsätta att regelbundet investera i portföljen.

Köpa några fler innehav, siktar på runt 50 innehav totalt.

Bygga likviditet ifall det blir en sättning på börsen.

Skriva några fler korta analyser av de bolag jag tittar på.

Tecknar ej Candy king

Börsen går som tåget. Det är hög tid att mjölka småspararna på deras slantar nu när de verkar ha blivit mer riskbenägna. När börsen står som högst är det många som känner att de har missat tåget och köper. Ofta köps det för lånade pengar.

Tidningen Aktiespararen har många lustiga erbjudande på företag man aldrig har hört talas om och som aldrig kommer att bli något. Erbjudandena är i form av små lövtunna broschyrer med liten text, något diagram som visar strålande kurvor några år in i framtiden. Framtiden skall lösa allt då dessa bolag inte har något alls att uppvisa idag.

Ett bolag som skall krängas till småspararna men som faktiskt har något man känner till är lösgodisföretaget Candy king. Skummade precis igenom prospektet och mådde dåligt. Ungefär så illa som man mår när man ätit för mycket godis. Japp, jag köper lösgodis lite då och då. Kanske har jag till och med köpt något av Karamell kungen som Candy king heter i Sverige.

En kung bland karamellerna?

Det leder till det första jag funderade på, vallgravar eller moats som det heter på engelska. Varför i hela friden skall man köpa godis från Candy king istället för någon annan leverantör? Man går till en butik och fyller påsen utan att veta vem som står bakom. Förpackat godis är något helt annat. Min gissning är att lösgodis bara säljs på pris och kvantitet. Således ingen större fördel av ett eget varumärke.

Trovärdiga ägare

En viktig faktor bakom ett bolag är ägarna. Jag föredrar alltid riktiga ägare av kött och blod. I detta fall är huvudägarna två riskkapitalister, Accent och EQT. Inga långsiktigt pojkar med andra ord. De vill sälja så fort de kan. Nu är det dags för småspararna att bidra till deras vinst. Mot riskkapitalister är man en given förlorare. Asymmetrin i informationen är väldigt stor.

Bolagets balansräkning

Tillgångarna utgörs till drygt 67 % av goodwill och varumärken. Se resonemanget ovan om vad jag anser om värdet på varumärket.

Candy king är extremt hårt belånat. I dagens lågräntesamhälle är det betungade att betala lika mycket i ränta som rörelseresultatet före skatt.  Noteringen innebär att ägarna konverterar en del av sina lån till aktier. Det kommer att bidra till en bättre ekonomisk ställning för koncernen, bättre balansräkning och lägre räntekostnader.

Bolagets resultat

För år 2012 gjorde koncernen en förlust på knappt 60 Mkr innan skatt. Finansiella kostnader netto var – 113 Mkr. Det underliggande resultatet har förbättrats under 2013 men räntorna tynger en hel del…

Sammanfattning

De av er som läst så här långt kan ju gissa att jag inte tänker köpa några aktier i Candy king. Jag skulle vilja se ett skuldfritt bolag med ingen eller väldigt lite goodwill. Om priset hade varit det rätta under dessa premisser skulle jag kunna tänka mig att teckna. Vem vet Candy king kanske överraskar men det får de gärna göra, dock utan mitt delägarskap.

Är man sugen på godis kan man ju ta det rätta, ta Cloetta!

Rapport H&M

H&M är mitt största innehav. Idag blev det större. Värdet på aktierna steg nästan 7 % på en dag. Tack vare en ”bra” rapport. Positiva nyheter driver börsen just nu. Läs gärna Lundaluppens kommentar. En annan som blivit rikare på det hårda arbete det innebär att äga aktier i H&M.

Har haft mina H&M aktier sedan slutet av 90 talet.

Numera hämtar jag in utdelningen varje år och investerar i andra bolag. Jag kommer inte sälja men å andra sidan köps det inte fler aktier. Sakta men säkert minskar viktningen mot H&M samt att jag får kassaflöden för att sprida riskerna.

Det står således lite mer siffror på dataskärmen men det är inget som påverkar ens dagliga liv. I morgon är det gröt till frukost och matlåda på kneget likt vilken vardag som helst.

 

Av brachyura Postat i Aktier Taggad

Fler register hos Kling och Klang

Dagens nyheter fortsatte idag med sitt avslöjande om registreringen av Romer. Det finns vad vi vet nu tre register med romer. Antalet romer, levande såsom döda som är registrerade närmar sig nu 5 000 st. Min gissning från igår att det skulle finnas fler register visade sig stämma. Tyvärr får man säga. Polisledningen svettas då de inte vet om DN kommer med något nytt avslöjande.

Polisens moraliska kompass förefaller helt förstörd. Polisen skall upprätthålla lagen och inte bryta den. Det är självklart att polisen behöver IT stöd för att lösa sin uppgift. Det skall ske enligt vad lagen förespråkar. Att registrera 5 000 romer för en släktfejd är nonsens. Det är knappast tung organiserad brottslighet.

Moralpanik är det kanske? FRA lagen skapade en hel del debatt. Var det moralpanik? Har Edward Snowden, hjälten som avslöjade NSAs metoder orsakat moralpanik? Grundproblemet är detsamma. Registrerar man valfri minoritet är det bara för en totalitär regim att utnyttja.

Vad bör då göras? Sparka hela polisledningen för Skåne och de anställda som har varit inblandade. Polisen måste granskas hårdare så att de följer lagen. Staten ska betala skadestånd och ge en ursäkt till de drabbade.

Viktigast av allt, Polisen skall fortfarande jaga kriminella romer, svenskar, invandrare ja vem som helst som begår brott enligt de metoder som lagen föreskriver. Ingen hänsyn skall tas till etnicitet. Ett brott är ett brott!