Volvo out

Året har haft en en start med hög arbetsbelastning. Det har varit lite tid åt finansbloggande.

Årets första affär bestod av att dumpa hela innehavet i Volvo Group. Innehavet köptes i olika nivåer runt 110 kr och några omgångar ner mot 30 kr, hösten 2008. Affären gav med utdelningar en ganska bra avkastning jämfört med målet, riskfri ränta + 4 % enheter.

Volvo har haft en skakig färd under de senaste åren. Dyra förvärv och rekordutdelningar har gjort att bolaget mött den senaste tidens katastrofala marknad extra illa rustad. Proaktiva bolag har i ladorna och expanderar i kriser. Köper konkurrenter och lägger under sig nya marknader. Volvo har fått stå på bromsen. Tidvis har det varit svårt att finansiera det löpande. Spekulationerna  i media om en nyemission har duggat tätt.

Likt Sandvik är Volvo Group ett offer för tron på den eviga tillväxten(superkonjunkturen). Veckans besked att ordförande Finn Johnsson har fått sparken kan sägas vara positivt. Utdelningen de närmaste åren bör bli rätt så klen. Alternativa investeringar hägrar med en mer jämn avkastning.

Volvo saknar inte potential, En snabb dubbling av kursen är inte utesluten.

Världspremiären av Saab 9-5

Då var det dags för Saab att presentera sin ny skapelse, den nya 9-5:an. För de som har följt med Saabs, minst sagt dramatiska år är denna bilmodell inget nytt. Bilder och text har visats tidigare.

Saab satsar allt på ett kort. Denna modell måste lyckas annars är det kört. Även om Saab 9-5 blir en framgång, är det först 2012 när en ny variant av 9-3 modellen lanseras som bolaget sägs uppvisa positivt kassaflöde. Det kinesiska bolaget BAIC har börjat visa på en hög svansföring.

Christian von Koenigsegg känner ingen ångest för att kineserna skall kvadda bolaget och dess varumärke, samt stjäla den värdefulla tekniken(vilken den nu är). ”Vi kan hjälpa varandra” säger kinesen Wang Dazong, VD på BAIC.

Volvo PV har med sitt modellprogram mycket bättre förutsättningar att lyckas. Volvo är idag på väg att profilera sig stort inom miljöbilar. Den nya serien DRIVe ger en förbrukning på snåla 0,39 liter per mil. 2012 kommer Volvo PV med en plug-in hybrid. Med en normal körcykel kommer denna bil att dra 0,19 liter per mil då man kan köra 5 mil på batteri. Någon liten småbil lär det inte vara fråga om. Det kommer att bli en V70 med 100 hkr elmotor som backas upp av en snål 205 hkr diesel.

Ford är tvärsäkra, de vill sälja Volvo PV, när det finns köpare som betalar rätt pris.

Volvo PV, hem till Sverige?

I dagarna kan man läsa om nya rykten angående Volvo PV. Det har varit rykten sedan amerikanska Ford gick ut med sin önskade försäljning. Det handlar nog inte om någon ”köpstrid” som SVD säger.

Kinesiska Geely är väl det spår som är mest troligt. De kan få finansierig från källor som står kinesiska staten nära. Kina har en uttalad ambition att växa i fordonssektorn. Ett bra varumärke som t.ex Volvo ligger högt på listan. Dyr utveckling och produktion i väst kommer att läggas ner.

På sin höjd kommer kinesiska gästarbetare på Hisingen att slicka på Volvo dekaler och skruva i motor.

Det verkar som dessa farhågor har fått ingenjörernas fackförening på Volvo PV att sätta fart. De har skapat Konsortium Jakob AB som en motvikt till det kinesiska alternativet. Jakob är ett namn som kommer ifrån en av de tidigare Volvo modellerna.

De anställda ska erbjudas att gå in med två månadslöner som delägarskap. Pengarna får de enligt DI låna i Handelsbanken. Handelsbanken är via Industrivärden knutet till Volvo Group, bolaget som sålde Volvo PV för ett tiotal år sedan till Ford.

Volvo Group är nog rädda vad som skall hända med varumärket Volvo om det hamnar i kinesiska händer. Jag kör själv en äldre Volvo och skulle ha svårt att tänka mig att köra en ”kines Volvo”. Det är illa nog som det är med dagens Volvo bilar som är en Ford fast kostar en bra bit mer.

Industrivärden har kört i diket

Jag har följt Industrivärden en längre tid. Det har varit en skumpig resa. Bolaget har ändrat skepnad ett antal gånger. Tidigare har det varit ett blandat investmentbolag.

I dessa dagar är det ett rent investmentbolag där man lätt kan räkna ut substansvärdet genom att summera tillgångar och dra ifrån skulderna. Sedan årsskiftet har portföljen ökat rejält, från låga nivåer. Placera.nu ser ingen större potential i Industrivärden.

Det senare är i dagarna Industrivärdens stora problem. Likt många andra har de belånat sig hårt i en tro på en evig högkonjunktur. Kanske låter det som en slump men den största förespråkaren för ”superkonjunkturen” är VD’n på Sandvik, Lars Pettersson. Han sägs sitta på sitt kontor och dra ut pilarna upp mot skyn. Ständigt högre försäljning ger ständigt högre vinster.

”Leif Väst” är Scania folket smeknamn på sin konkurrents VD. Leif Johansson måste, likt många andra under 2006-2007 ha blivit fartblind. I dag är det lätt att se men då var det inte lika lätt. SVD skriver i en artikel om hur Volvo själv har satt sig på pottan. Vid ingången 2007 hade bolaget en nettokassa på 25 miljarder kr. Idag har bolaget en netto skuld på 50 miljarder. Bolaget har ödelagt 75 miljarder på två och ett halvt år.

Under tiden jag skriver detta inlägg har Volvo Group förlorat två miljoner kronor i negativt kassaflöde. Bolaget betalar höga räntor på sina stora lån. Vänder inte försäljningen blir det troligtvis nyemission. Volvo har tidigare förnekat det men nu har de tystnat. Vi får se vad som händer.

Skulle det finnas behov av förstärkning kommer det att slå hårt mot Industrivärden. De har ingen kapacitet, de kan höja belåningen på sin portfölj en aning men måste som det står i SVD artikeln sälja. Vad kan man fråga sig?

Jag gissar på att de kommer att sälja delar av sitt innehav i Sandvik till Industrivärdens största ägare LE Lundbergföretagen AB. Lundbergs har sedan tidigare ett innehav i Sandvik och Lundbergs har ekonomiska muskler. Fredrik Lundberg är mycket långsiktig och arbetar med låg belåning.

Bilia dumpar Swedbanks lyxbilar i Sverige?

Idag kom Bilia med sitt halvårsresultat. Omsättningen sjönk till 6.609 Mkr från förra årets 7.813 Mkr. Periodens resultat uppgick till 3 Mkr. Kassaflödet efter nettoinvesteringar uppgick till 561 Mkr. Marginalen för halvåret är lövtunn, 0,4 %. För andra kvartalet har det gått lite bättre med en marginal på 1,1 %.

Kostnadsnivån har minskat med 72 Mkr under andra kvartalet samtidig som en återförsäljarverksamhet för BMW i Göteborg har förvärvats för 113 Mkr(60 Mkr är den summa som belastat kassaflödet för perioden).

Bolaget beräknar att kostnaderna kommer att minska med 270 Mkr för helåret 2009 och med ytterliggare 318 Mkr för 2010.

Bolaget har en outnyttjad kreditlina på ca 700 Mkr till sitt förfogande utöver de likvida medel på 32 Mkr som finns deponerade hos Handelsbanken och Nordea. Nettolåneskulden minskade med 195 Mkr till 340 Mkr.

Vinsten per aktie uppgår för halvåret till minimala 0,1 kr. Jämfört med eget kapital per aktie, vilket uppgår till 60 kr handlas bolaget med rabatt till rådande börskurs på 46,7 kr.

Att det är tråkiga tider inom nybilsförsäljningen är inget nytt. Bilia som är världens största återförsäljare för Volvo PV har drabbats hårt. Servicen är en högmarginal verksamhet jämfört med nybilsförsäljningen. När konsumenterna behåller sina bilar längre kommer de att behöva mer service. Frågan är bara om folk väljer Bilia som har rykte om sig att vara dyra och slarviga. De har även anklagats för onödig merförsäljning till kunder.

Swedbank sitter på ett stort lager med återtagna lyxbilar från utlåningen i baltikum. Bilias VD Jan Pettersson säger till TT/DN att han kan tänka sig att Bilia kommer att sälja(dumpa?) 500 av dessa.

Största ägare i Bilia, är Investment AB Öresund med med 27,1 % och Bilias ordförande Mats Qviberg med 6,7 %.

Kvartalsrapporten finns att ladda ner här.

Utrensning i Volvo Group

Veckans mest spännande rapport är den som AB Volvo idag har lämnat. Den finns att ladda ner här.

Den börsnoterade Volvo gruppen omsätter under kvartal två 54 Mdr kr(ner med ca 45 %), med ett rörelseresultat på -6,89 Mdr. Marginalen är riktigt dålig – 12,8 % för industrirörelsen.

Rörelseresultatet påverkades negativ av stora engångsposter. Kreditförluster, restvärdesåtagande, kostnader för terminering av personal, lagernedskrivningar. En stor och viktig post är uppgörelsen med den amerikanska fackföreningen UAW om häslovård för pensionärer.

Det operativa kassaflödet var var positivt med 1,6 Mdr. Lagret minskade med 5,8 Mdr. Utan utförsäljningen av lagerposter skulle kassaflödet ligga på -4,2 Mdr kr. AFV är ser förbättringen av kassaflödet som en stor nyhet. Likviditeten är 63 Mdr vara outnyttjade krediter(lånelöften som är högst osäkra) utgör 31 Mdr.

Volvo är som en skadeskjuten björn, nere för räkning. Om det inte blir bättre kommer pengarna att vara slut om 7-8 kvartal och bolaget måste göra en panik emission till mycket dåliga villkor. Storägarna Renault och Industrivärden har inte dessa resurser i dagsläget att garantera sin andel. De drar i det längsta på beslutet. De som kritiserade våren utdelning har än en gång fått vatten på sin kvarn. Nu tror jag att det vänder upp inom en två års period.

Kanske beror detta beslut på att Volvo chefen, Leif Johansson andas en viss optimism. Det omfattande besparingarna som görs 2009 kommer enligt prognos att innebära en kostnadsminskning på 21 Mdr kr på årsbasis. När det gäller försäljningen några kvartal framåt är han ingen optimist.

Blir Volvo svenskt?

Det finns två Volvo bolag och tre bolag med en grip som logotype. Visst är det förvirrande!

Det bolag som tillverkar Ford bilar i Sverige och tidigare var en del av Volvo Group, Volvo PV, är som alla känner till ute till försäljning. I dagarna kan det bli klart vem som kan och vill köpa bolaget. Andra hävdar att det kan ta upp till fem, sex månader innan en affär är klar. Jag tror att det kan dröja ett tag innan någon ger sig till känna.

Det saknas inte utmaningar för att få bolaget på grön kvist. Jämför man med kollegan i Trollhättan, ser det lättare ut.

Volvo PV uppfattas nog av de flesta som ett svenskt bolag trots att det har ägts av amerkanska Ford under en längre tid. Tidvis har det blossat upp rykten att det finns en svensk intressegrupp som vill köpa in bolaget.

SVD hänvisar till Financial Times som enligt uppgift har inblick i processen. Skälet skulle vara att rädda kvar bilbyggar kompetensen i landet. Vilket låter nobelt men föga troligt. Den inställningen har DN i sin artikel. DN har också läst in sig på vad Financial Times har skrivit. Bristen på information är med andra ord stor. Det visar på att det är få personer med inblick i processen. Eller så är de ovanligt tysta?

Vem tror på SAAB?

De senaste veckorna har det varit mycket nyheter med SAAB i fokus. Med SAAB menas då det bolag som ägs av General Motors och tillverkar bilar i Trollhättan.

Det andra SAAB, SAAB Group tillverkar stridsflygplan och annan militär utrustning. Denna SAAB gren märker man nästan bara av när det handlar om JAS Gripen.

Två bolag ett namn. Motsvarande uppdelning har Volvo i Volvo Group(lastvagnar, construction equipment, bussar, flygmotorer m.m) och Volvo PV. Det kan bli svårt för oss vanliga nyhetsläsare att bena ut vilket bolag det handlar om.

I dagarna är det mest negativa nyheter. Mutaffärer med Gripen. Bonus till chefer och sparken för de anställda.

En som tror på SAAB(bilarna) är Saabs VD Jan-Åke Jonsson. Han kan väl knappast göra något annat. Det är hans jobb att tala väl om bolaget och sporra de anställda till underverk. Ett mirakel verkar krävas för att SAAB skall överleva.

I dag läste jag om en halverad orderingång. Själv har jag stor förståelse för att köparna sviker bolaget. Vem vill köpa bil av en tillverkare som kanske inte överlever?

Jag tycker det är synd om denna långa industritradition går i graven. Hyser även starka sympatier med de anställda.  Har genom åren haft ett antal saab:ar som hyrbilar. Bekväma bilar med imponerande motorer, då tänker jag främst på SAAB 9-5 och Aero serien.

Med GM som ägare kan man förstå att bolaget är kört i botten.

Som självständig enhet hade bolaget inte överlevet på egen hand, då volymen är alldeles för liten. GM säger i dagarna att SAAB själv skall hitta en köpar till bolaget, annars är det konkurs.

Allt är inte nattsvart. I dagarna presenterades den nya Saab 9-3X 2,0T BioPower. Kanske något för Lars Ohly?