Inga Tobii

Man blev inte rik i går….

Tobii gjorde bra i från sig första dagen på börsen. Upp från teckningskursen på 25 till ca 34 kr. I runda tal 35 % upp på en dag. Inte illa! Ett skolboksexempel på en välskött introduktion. Se till att det finns en stor efterfrågan och litet utbud.

Problemet för många som tecknade sig är att kursen blev övertecknad 30 ggr. De ”lyckliga” fick köpa 200 aktier hos Avanza. Jag var inte en av dem.

 

Tecknar Tobii

I går tecknade jag mig för en liten post i Tobii. Hur mycket kan jag förlora? Allt! Aktier är en risk det skall man inte glömma bort.

Det svenska bolaget Tobii, sysslar med ögonstyrning av datorer m.m. Bolaget har tre verksamheter varav Tobii tech går med stora förluster. Tobii Dynavox säljer kommunikationshjälpmedel för personer som har svårt att tala. Personer som sitter i rullstol och bara kan använda ögonen är ett exempel. Här gränsar bolaget in i medteck området med dess värderingar. Tobii Pro säljer lösningar för att studera hur människor interagerar med sin omvärld. Största användningsområdet är att hjälpa bolag att kränga reklam på websidor. Ständigt denna reklam…

Försäljningen har stadigt pekat uppåt med hygglig vinst för Dynavox och Pro. Sammantaget gör bolaget förlust.

Långsiktiga ägare i bolaget är Investor och grundarna.

Jag brukar vanligtvis inte köpa i nyemissioner i bolag som skall bli noterade. Framför allt inte som bolaget går med förlust. Detta är ett intressant bolag med lite olika möjligheter. Kommer det ut fler innovationer som går att sälja, kan man kanske att räkna hem kursen.

Jag spekulerar lite i att marknaden kommer att värdera upp teknikdelen högre än idag. Det kan rent av bli ett uppköp. Någon penningstinn amerikan som halkat efter(läs Microsoft) kanske köper bolaget?

Avanza och Finansmamman har skrivit om bolaget.

Min känsla är att de varit försiktiga med priset och tilldelningen. En lyckad IPO bogar för senare möjligheter att ta in nytt kapital.

Bloggare går på pumpen i Vardia

Idag kroknade det norska försäkringsbolaget Vardia. Något tumult uppstod då han kamrat revisorn gick igenom böckerna och upptäckte att det fattades 100 tals miljoner kr i någon bokföringsmässig detalj.

”Ärendet är komplext och bolaget har erhållit motstridiga råd”, skriver Vardia i måndagens bokslutrapport enligt vad man kan läsa i SVD. Om inte bolaget kan hålla reda på sina finanser kan det lätt uppstå en förtroendekris. Med facit i hand gick aktien ner knappt 55 % på en dag. En rätt rejäl avhyvling!

Dags att plocka ner skylten?

Vardia är ett nystartat försäkringsbolag som växt kraftigt och nyligen gick in på norska börsen. Svenska investmentbolaget Latour  var en av de tidigare investerarna. Tittar man på ägarlistan toppar Avanza och Nordnet med runt 15 % av aktierna. SEB finns med på ett hörn. Gissningsvis ligger en del av Latours aktier där. Latour kör en del av sina kortsiktiga investeringar via Karpalunds Ångbryggeri.

Ett antal bloggare har under längre tid skrivit positiva artiklar om bolaget och gått in stort själva. De populära ekonomibloggarna har många läsare och min gissning är att det bland publiken finns en och annan som förlorat en månadslön eller rent av en årslön.

Tråkigt men sådant händer! Det man satsar på aktier kan man förlora. De som inte är medvetna om detta bör ta sig en funderare. Snart kanske hela marknaden sätter sig rejält, då står man själv där och skriker.

Det svänger i oljesektorn

Priset på ett fat olja har återhämtat sig och ligger i skrivande stund en bit norr om 50. Sedan förra sommaren är det ändå ungefär en halvering. Oljebolagsaktierna och bolag inom oljeservice sektorn har fallit som en sten.

Två bolag jag bevakar är Seadrill och COS(Canadian Oil Sands). I båda dessa bolag har jag bottenfiskat. Främst då i Seadrill då jag försöker får ner mitt genomsnittliga anskaffningsvärde, GAV. En ”normal” kurs för Seadrill ligger norr om 200 kr. Jag gör en kvalificerad gissning att priset på olja går upp igen innan bolaget går i konkurs. Liknande resonemang har jag kring COS. Normalpriset, baserat på ett ”normalt” oljepris runt $70-80 per fat bör ligga på runt en tjuga.

Värdet på ett bolag är subjektivt, det finns många olika sätt att värdera ett bolag. Om värdet per aktie är högre än börskursen är det en kandidat för köp. I fallet med COS är storleken på reserverna, investeringskostnader, kalkylränta viktiga parametrar förutom den viktigaste parametern, oljepriset.

En konkurs för både Seadrill och COS skulle bli en tankeställare men ingen katastrof då portföljen är diversifierad.

Cornucopia? har skrivit några artiklar de senaste dagarna om COS, vara denna tycker jag är mest intressant.

 

Turbulens i Industrivärden

I dag blev Sverker Martin-Löf entledigad från sina uppdrag i Industrivärden sfären. Formellt så sitter han väl kvar till bolagsstämmorna i vår, men på ren svenska fick han sparken på stående fot. Det var inte längre möjligt att ha kvar honom.

Brukspatron fasonerna steg honom åt huvudet. Privata jakter på SCAs mark, utnyttjande av jetplan som ägs av Industrivärden, SCA och Sandvik för eget nöje och ibland bara för att hämta sprit och en glömd plånbok var graverande. Exakt vad som hänt vet vi inte. Det skulle utredas av ordinarie revisorer, dessa tjänade över 100 Mkr om året på sitt huvuduppdrag. Det hade med andra ord inte blivit någon oberoende granskning. Nepotismen, genom att ta in sin son som rådgivare i affärer av miljardklass var nog det som fick bägaren att rinna över för övriga ägare. Svenska institutionella ägare är väldigt flata, så när de ryter till har det gått långt.

Att skylla på media och dra en vals om att man är avlyssnad någon siktar på att destabilisera Industrivärden gruppen låter heller inte så bra i gemene aktieägares öron. Det senare håller jag dock inte för alldeles otroligt. Media har använt hackare förr och kommer att göra det igen. Sagt och gjort känns det tråkigt att en industriman som varit med så länge har tappat greppet och tillslut blev helt omöjligt och fick kastas ut. En pamp mindre kan man tro men inte då. Lottlös går han inte. Tidigare pensionsavtal tickar på och mannen är över 70 och får gott om tid att göra något annat. Han kan ju ta lite av sina pengar och köpa en bit mark och jaga på den?

Industrivärdens huvudkontor

Det är” business as usual”, när den ena pampen går kommer nästa in. Nu står Handelsbanken och Industrivärden utan VD då deras tidigare chefer Pär Boman och Anders Nyrén hastigt och lustigt blivit ordförande. Sverker Martin-Löfs poster skall nu fördelas. Lite som om det varit riksdagsval och en ny regering presenteras. I vanliga fall brukar detta förberedas i nomineringskommittéer och i god ordning presenteras. I Industrivärdensfären är makten det heliga och möjligheten att tjäna pengar är sekundärt. Som liten aktieägare ska man ha det i beaktande.

Vem är vinnarna? Fredrik Lundberg flyttar fram sin familjs positioner ytterligare, nu kliver han upp som vice ordförande i Industrivärden. Pär Boman har gått från att vara en underhuggare i Handelsbanken till att bli ordförande i två tunga börsbolag(SHB och SCA) på några år. Anders Nyrén blir allt mäktigare men får nu börja visa att han kan göra skäl för sin lön.

Halvårsrapport Getinge

Halvårsrapporten från Getinge var allt annat än lysande. Getingen har tappat stinget. Några siffror att ta fasta på:

  • Orderingången ökade med 1,2 % till 12 628 Mkr men minskade organiskt med 0,1 %
  • Vinst per aktie minskade med 89,1 % till 0,29 kr
  • Kassaflödet från den löpande verksamheten ökade med 10,8% till 1 339 Mkr
  • EBITA resultatet före omstrukturering minskade med 12,4 % till 1 575 Mkr

Mörka moln på horisonten med andra ord. Huvudverksamheten flyter på i sidled men kvalitetsproblemen inom Medical System är en hämmande faktor. Inte oväntat ökade prognosen för årets kostnad till ca 960 Mkr. Min gissning är att det nog blir över miljarden.

Min story för Getinge är att bolaget på sikt kommer att återhämta sig och visa ökad försäljning och lönsamhet. Kvalitetsproblemen i förhållande till amerikanska FDA visar att bolaget verkar inom en vallgrav ”moat”. För att inte få en uttorkad vallgrav krävs det en del underhåll. Sköter Getinge sina kort(vilket återstår att se) kommer marknaden inte att översvämmas av konkurrenter. Operationsutrustning köper man inte på Biltema till lägsta pris.

Gårdagen till ära köpte jag lite fler aktier i bolaget.

Inköp Getinge

Under de gångna veckorna har jag passat på att köpa mer i Getinge. Bolaget är i en svacka och det kommer ta ett par år att reda ut. Innehavet i Getinge har jag haft i över 10 år och betraktas som långsiktigt.

Getinge är ett skuldsatt bolag med mycket goodwill i balansräkningen men med en stabil verksamhet. Långsiktig ägare i Carl Bennet ligger tungt i vågskålen.

Min gissning är att Getinge reder ut FDA problemen och börjar göra förvärv inom två år.

Aktieinvesteringar är en form av spekulation eller gissning om framtida vinster.

 

Ett titt på Doro

Verksamheten

Doro är ett elektronikbolag som säljer elektronik i form av mobiltelefoner, stationära telefoner och kringutrustning till främst pensionärer. Segmentet för seniortelefoner domineras i Norden av Doro och på en del marknader i Europa främst Frankrike. Bolaget har även försäljning i Nordamerika samt Australien.

En av fem seniorer har en smartphone medan 50 % är villiga att köpa en enligt bolaget. Ingen av de stora tillverkarna anstränger sig för att vinna marknaden för seniorer(de som är över 65 år). Seniorer har ofta sämre syn och hörsel än yngre kunder samt greppar inte den senaste tekniken. Naturligtvis finns det undantag. Utgår från att 80/20 regeln gäller även här.

Doro har även börjat sälja Easy PC och program för plattor som underlättar användningen. I grund och botten är det en stor app som lägger sig ovanpå Windows alternativt Android. Motsvarande koncept använder de i sina smartphones.

Det lilla bolaget har 149 anställda varav de flesta är anställda i Lund.

Ekonomi

Bolaget omsatte 2013 1142 Mkr och växte med 36,4 % varav 19,5 % var organisk tillväxt. Doro har haft en tillväxt på ca 24 % per år i snitt under de senaste fem åren. Tillväxten sker främst organiskt men viss del sker via förvärv. Rörelseresultatet låg på 78,9 Mkr upp ca 36 % från 61,4. Marginalen sjönk till 6,9 % från 7,3. Resultat efter skatt uppgick till 60,6 Mkr upp från 52,9. Vinst per aktie(VPA) landade på strax över 3 kr. Kassaflödet från den löpande verksamheten är 110 Mkr.

Förslag till utdelning är 1,5 kr per aktie.

Ägare

Doro saknar en handfast ägare. Avanza och ett gäng fonder är största ägare.

Värdering

En snabb titt på värderingen:

Föregående års vinst ger ett P/E på 16. Räknar man med 10 % tillväxt för 2014 lär det hamna på knappt 15. Q4 2014 var ett trött kvartal så jag skruvar ner tillväxt antagandet för bolaget under 2014 men räknar med att Doro kan göra runt 15 % de närmaste fem åren.

Doro är ett potentiellt tillväxt ”case” vilket gör att jag är intresserad av PEG talet som blir i spannet 1-1,1.

Direktavkastningen är i skrivande stund drygt 3%.

Bolaget har likvida medel på 6,4 kr per aktie. Balansräkningen är ingen spännande läsning men avskräcker inte heller. Eget kapital per aktie är 14,83 kr. En investerare får betala 3,3 gånger för varje krona i eget kapital. Utöver likvida medel består tillgångarna av kortfristiga fordringar, goodwill och varulager.

Slutsats

Teknikutvecklingen är ett tveeggat svärd. Tack vara att utvecklingen går så fort har den lämnat många äldre på efterkälken. Doro kan brygga ihop den moderna ”online” världen med en konservativ användarskara. Å andra sidan kan konkurrenter utveckla motsvarande produkter. Samsung skulle t.ex kunna anpassa några av sina enklare telefoner och utgöra en allvarlig konkurrent. Vallgraven är inte så speciellt djup i fallet med Doro.

Om bolaget skulle stänga över en natt finns det inget värde att hämta. Det man köper är en fungerande verksamhet som har potential att växa över tiden.

Bolaget är inget fynd men jag är intresserad av att köpa in mig om kan kan göra det till ett bra pris givet att utvecklingen framöver sker i positiv riktning. Lägger bolaget till min bevakningslista.