Inköp H&M

Börsen har sedan en längre tid stigit nästan oavbrutet. H&M toppade ut på drygt 360 kr och har stadigt gått nedåt sedan dess. Kusen idag, 207 kr är nästan identisk med vad den var i början av år 2007. Tio förlorade år för H&M kursen kan man säga. Bolaget har växt på ganska bra under tiden och den relativa värderingen har gått ner.

Förr värderades H&M till stor premium då det var ett äkta tillväxtbolag som dessutom delade ut en liten men ökande slant varje år. Trackreckord var mycket imponerande. Ökning varje år sedan börsintroduktionen på 70 talet. I slutet av 90 talet läste jag om en knegare på H&M som deltog i IPO’n och som sedan behöll sina aktier genom åren. På den tiden fick han mer i utdelning än vad pensionen gav.

På senare tid har dock frågetecknen hopat sig över H&M. Kommer de att överleva digitaliseringen? Amazoner och Zalandos är giftiga. Fröken Zara ligger i bakhåll och lurpassar på unge Herr Persson som mest är intresserad av att investera i digitala företag och leka tech mogul. VD jobbet på H&M verkar mest vara en bisyssla där han får dra på sig sin offer kofta. Förhoppningsvis är det ingen indisk kofta för då blir det väl kladdigt.

Har H&M tappat stinget när det gäller mode? Varulagret har ökat markant den senaste tiden. Förr om åren fick sådana misstag konsekvenser men bolaget var snabba med att rea ut plaggen.

Bolaget säger att de har ”god kostnadskontroll”. Tyvärr tycker jag mig se ett mönster i ständigt ökade kostnader och sakta sjunkande marginaler.

Det saknas alltså inte frågetecken för en som är eller tänker bli aktieägare i H&M. Några ljusglimtar finns det.

Ehandeln växer dock från en låg nivå. Förmodligen kompenseras det av sjunkande försäljning per butik som vägs upp av nyetableringar både digitalt som fysiska butiker. Omnikanals strategier talas det en del om. Att kunna beställa på nätet och hämta ut i butik. Personligen så har jag svårt att se det storslagna i detta. Redan för femton år sedan gick man in i någon fysisk butik t.ex. Siba och klämde på varorna och sen beställde man dem på nätet hos någon som var billigare. En fattigmans omnikanal innan man ens visste vad det var…

Min historia med H&M har varit relativt stabil. Köpte de första aktierna på 90 talet och sen blev det några inköp i början av 2000 talet. Sedan dess har man bara kasserat hem utdelningarna.

Den senaste månaden har jag gjort två inköp i H&M till 219 och 207 kr per aktie. Det som lockar är utdelningen, min gissning är att den kommer ligga kvar på nuvarande nivå på 9.75 kr per aktie. Direktavkastningen blir således mycket goda 4,7 %. Utdelning två gånger om året är BRA, det ger mer regelbundet kassaflöde för aktieägarna. Vinsten bör kunna täcka utdelningen. Skulle de sänka den är det mycket illa för kursen. Då är det nog dags att skala bort en 1/3 till.

Bokslut för IPS portföljen 2016

Ännu ett år har gått. Dags för bokslut av IPS portföljen för 2016. IPS sparandet är numera defacto stängt för insättning. Förvaltningen har därmed varit passiv ”buy and hold” med återinvestering av utdelning. Några enstaka köp och sälj har också gjorts.

Köp:

Altagas

Altria

Nortview Apartment REIT

Novo Nordisk A/S

Seadrill

SAS Pref

Örsund

Sälj:

Capstone Infrastruture Corp

Innergex Renewable Energy

SAS Pref

Suncor Energy

Hur har det gått för portföljen? Nedanstående grafer visar hur det har gått på ett års sikt, tre år och sedan start i mitten av 2004. Siffrorna tagna från Avanzas grafer.

IPS porföljutveckling 2016 + 16,25 %.

IPS portföljutveckling tre år tillbaka, + 46,75%.

IPS portföljutveckling sedan mitten av 2004, + 289,54%.

Portföljen speglar sedan 2004 SIX Portfolio Return Index. Man kan ju fundera om man inte skulle ha en index fond i stället? Om man inte är intresserad av investeringar och aktier skulle det kanske vara mer rationellt.

Utdelningarna som tickar in till portföljen har haft en ganska bra och jämn utveckling.

Portföljens utdelning över tiden.

Innehav och utdelningar

Direktavkastningen på portföljen är beskedliga 2,7%. Antalet innehav är 27 stycken.

 

Kastade in handduken i Medirox

I veckan sålde jag mitt innehav i det lilla medtech bolaget Medirox. I omgångar har jag ökat mitt innehav sedan år 2009. De första inköpen har genom åren betalat sig själv genom utdelningar. Senaste köpen har gått sisådär. Totalt har avkastningen inkl utdelning blivit knappt 90 % på nästan 7 år.

Inte helt fel men jag är INTE nöjd. Anledningen till detta är att jag ville inte sälja.

Medirox säljer produkter(reagenser + apparatur) för kontroll och detektering av hur blod stelnar. Ett smalt område men superviktigt för de som behöver kontrollera sina blodvärden. Metodiskt har Medirox utvecklat fler och bättre reagenser och exporten har sakta men säkert ökat genom åren från en väldigt lög nivå. Bolaget är litet med ca 15 anställda och började ursprungligen som ett forskningsprojekt.

This file is licensed under the Creative Commons Attribution-Share Alike 3.0 Unported license by Dietzel65, Steffen Dietzel

Det jag köpte in mig i var den låga värderingen, goda utdelningen(initialt över 6-7%) och stora potentialen. Potentialen bestod av att bolaget kunde bli en större spelare(kanske 10 – 20 ggr) och därmed motsvarande värdeökning för oss aktieägare.

Nu blev det inte så. Den kinesiska återförsäljaren Ahead Global Investment insåg snabbt potentialen och köpte på sig aktier. I dagarna begärde de tvångsinlösen då de sitter på 95 % av rösterna och över 90 % av kapitalet.

Jag nappade inte på budpliktsbudets 14 kr per aktie utan har nu fått sälja över öppna marknaden till lite lägre pris. Däremot kan jag gå vidare till nya affärer.

Industrivärden 9 mån 2016

Fick hem Industrivärdens 9 månaders rapport i brevlådan. En kort summering följer nedan.

Totalavkastning 13 % för C aktierna jämfört med SIXRX, ett index som räknar med utdelningar. Substansvärdet var 177 kr per aktie eller totalt 76,3 miljarder kr. Substansvärdet ökade 11% sedan årsskiftet.

Resultatet per aktie uppgick till 23 kr per aktie, vilket inte är något att lägga vikt vid. Skuldsättningen minskade med två procentenheter till 13%. Under 9 månaderna som gått av året 2016 har 900 miljoner av portföljen nettosålts.

Industrivärden har på mindre än ett års tid gått från att vara ett nav i Handelsbanksfären till att bli mer affärsinriktade. Bolaget har deltagit i en nyemission i SSAB och stöttat SCA i förslaget att dela SCA i två delar. I Handelsbanken har den danska VD’n fått sparken.

I Ericsson finns det inga ljuspunkter. Det känns mer och mer som Ericsson är på väg ner i soptunnan. Industrivärden sitter på 15 % av rösterna i bolaget. Värdemässigt väger det lätt. Ett par tre bra dagar på börsen stiger övriga portföljen mer än vad en eventuell konkurs i Ericsson skulle kosta. Om något år tror jag Industrivärden har dumpat Ericsson och utländska ägare har tagit över. I takt med att det sparkas folk på löpande band, tror jag den sista svensken som är anställd där släcker ljuset inom några år. Man kan ju alltid hoppas så inte blir fallet.

Sammanfattningsvis kan man se mer ljust på Industrivärdens framtid. Risken har minskat i takt med belåningsgraden sjunker. Innehaven går ganska bra med undantag av Ericsson och SSAB. En allmän uppryckning av firman bör på sikt gynna aktiekursen. Lundberg är extremt tålmodig men förr eller senare kommer huvuden att rulla om det inte blir cash.

Leva på utdelningar – praktikfall Petrusko

På tåget, åkandes hem på den dåligt underhållna stambanan läste jag några ekonomibloggar. Det inlägg jag kommer ihåg och som får bli stommen till mitt eget inlägg skrevs av ekonomibloggaren Petrusko. I inlägget skriver han att han har sagt upp sig från sitt jobb och tänker ägna mer tid åt familjen och sina investeringar.

This file is licensed under the Creative Commons Attribution-Share Alike 2.5 Generic license. Attribution: Classical Numismatic Group, Inc. http://www.cngcoins.com

Vad jag kan se är det ett antal bloggare och dess läsare som drömmer om att sluta jobba och leva på utdelningar. Kan gissa att många är rätt sönderstressade med olika åtaganden samt krävande arbeten plus pendling. Undertecknad lägger mellan två och en halv timme till över tre timmar på pendling varje dag.

Det är klart gångbart att spara delar av sin lön och investera och med hjälp av ränta på ränta skapa sig ett momentum. De få som lyckas bli idoler men på småspararnas kyrkogård finns det många tysta vittnen om att det inte är lätt. För många är och förblir det en dröm. Det är kanske därför som marknaden för spel och lotto är stor.

Petrusko har tagit steget att försörja sig genom utdelningar, extra knäck och blogginkomster. Gratulerar till detta och hoppas att han skriver om hur det är att leva som ”egen företagare” i investerar svängen. En fundering är att det kan bli svårt att hålla sig självgående när man inte måste. Utdelningspengarna trillar ändå in med jämna intervall. Kan livet som investerare bli till skada genom social isolering och inaktivitet?

Då och då läser man om lottospelare som när de drabbas av en stor vinst får sitt liv mer eller mindre kvaddat. Som tur är blir man inte aktiemiljonär över en natt. Det tar många år för en vanligt dödlig småsparare.

Spontan utdelning i två danskar

Hastigt och lustigt blev det utdelning i två bolag på andra sidan sundet. Nämligen Novo Nordisk och systerbolaget NNIT. Inför halvårsrapporten beslutades det att bolagen skulle ge en interimsutdelning för år 2016 på 3 respektive 2 DKR.

Jag är för att utdelningar sprids ut på fler utbetalningstillfällen än bara en gång per år. Man får hoppas att detta är ett steg i rätt riktning.

Halvårsrapporterna för Novo Nordisk och NNIT togs inte emot väl av marknaden men som ägare i båda bolagen är jag nöjd. De växer under kontrollerade former och kommer troligtvis göra det ett tag till. Värderingen har kommit ner en bit för Novo Nordisk men det gör dem inte billiga på något sätt. Kvalitet kostar som det brukar heta men man får som vanligt ställa investeringar mot varandra och titta på allokeringen i portföljen.

Disclaimer: äger aktier i Novo Nordisk och NNIT.

Exit Fortnox

Visma har lagt ett bud på IT företaget Fortnox. Jag valde att sälja samma dag till kursen 23.5. Visma har halkat efter molnsatsningar på redovisningssytem för små företag. Genom att köpa in hela eller delar av Fortnox eliminerar de en konkurrent.

Satsning på Fortnox var en investering i ett snabbväxande tillväxtbolag som gjorde vinst och delade ut pengar. Det bästa av två världar. Sällan man hittar denna kategori av bolag.

I det korta till halvkorta perspektivet är det ett bra bud för aktieägarna. Med budkursen blir direktavkastningen 0,7 % och ett P/E tal på runt 70. En försäljningskrona värderas till 10 ggr. Värderingen går med andra ord inte att försvara. På några års sikt skulle kursen kunna ligga runt 25 kr om bolaget fortsatt gått lika bra som det gjort tidigare.

Snabbväxande företag får förr eller senare problem, växtvärk. Största ägaren Olof Hallrup som äger drygt 23 % motsäger sig budet. Han försöker hitta någon annan budgivare. Nuvarande VD kommer att lämna, liksom delar av styrelsen. Det är med andra ord rätt så stökigt i bolaget.

Jag hade gärna varit kvar och till och med ökat positionen om bolaget hade haft en fungerande styrelse, VD och lånsiktig ägare. Nu har jag tackat för mig och plöjt ner likviden i andra projekt.

Det blir till att lägga undan pengar varje månad så man har råd med skatten. Har redan börjat att äta mer gröt.

Det är häftigt att betala skatt då man bidrar till samhället och samtidigt gör en bra affär.

Bokslut Ratos 2015

Investmentbolaget Ratos bokslut för 2015 var ingen kioskvältare. Det viktigaste är att de bibehåller utdelningen, 3,25 kr per aktie till aktieägarna. I skrivande stund ger det en direktavkastning på ca 7,1 %.

Verksamheten består i att köpa, förädla och sälja bolag. Beroende på när detta görs varierar resultatet kraftigt. Resultat per aktie är i Ratos fall inget som jag tycker är så viktigt då det svänger kraftigt mellan åren.

Eget kapital per stamaktie uppgår till 36 kr ner från 39 kr föregående år. Eget kapital återspeglar inte helt värdet på Ratos utan det är något som varje aktieägare eller intressent själv får göra sig en uppfattning om. I en del av innehaven finns det betydande övervärden, motsatsen gäller också.

En presentation av årsbokslutet finns här och bokslutet i sin helhet finner ni här. Överlag har Ratos bra information till aktieägarna.

Sammanfattningsvis kan man säga att Ratos fortsatt är inne i en trött och trevande period efter rekordåren med Arne Karlsson. Nuvarande VD verkar ha kommit in i sin roll och har i dagarna utökat sitt innehav. Med den goda utdelningen säkrad för året är aktien en typisk ”bankbåts aktie”. Man äger den och hämtar utdelningen. På lite längre sikt känns bolaget en smula undervärderat och Ratos bör kunna göra några bra affärer framöver.